The Asian Investor profile picture

Alibaba Stock : Charlie Munger ne se soucie pas d’une radiation (NYSE : BABA)

peut-être faux

Actions dans le géant chinois du commerce électronique Alibaba Group Holding Limited (Bourse de New York : BABA, OTCPK:BABAF) a chuté de 11% vendredi dernier après que la Securities and Exchange Commission a ajouté la société à sa liste de candidats possibles à la radiation et que les investisseurs ont commencé à paniquer. Un investisseur, cependant, ne semble pas préoccupé par le risque de verrouillage d’Alibaba : Charlie Munger. Dans un récent rapport sur les avoirs 13-F, le Daily Journal Corporation (DJCO), qui est supervisé par Charlie Munger, n’a pas vendu une seule action depuis son dernier rapport. Les risques de radiation sont grossièrement et irresponsablement exagérés, et Alibaba représente une grande valeur en liquidation !

Nouvelles menaces de la SEC

La Securities and Exchange Commission a ajouté Alibaba à sa liste de candidats possibles à la radiation vendredi dernier, mettant la pression sur les actions d’Alibaba. En vertu de la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères, les bourses américaines peuvent exclure les titres d’émetteurs (étrangers) si le Public Company Accounting Oversight Board n’est pas en mesure d’inspecter les documents d’audit des sociétés situées dans une juridiction étrangère. Les sociétés étrangères, principalement des sociétés chinoises cotées en bourse ADS sur une bourse américaine, pourraient potentiellement être radiées par la SEC si elles ne se soumettent pas à un audit du PCAOB pendant trois années consécutives.

La SEC n’avait pas mentionné Alibaba auparavant, mais elle figure maintenant sur la liste des candidats potentiels à radier de la liste par la SEC. Toutefois, cela ne signifie pas qu’une radiation est imminente. Cela signifie simplement que la SEC a identifié Alibaba comme l’une des nombreuses sociétés qui pourraient être radiées si certaines exigences de divulgation et de transparence ne sont pas respectées à l’avenir.

Pourquoi il n’y a aucune raison de s’inquiéter d’une radiation

Alibaba souhaite une double cotation principale à la Bourse de New York et à la Bourse de Hong Kong. Alibaba prévoit d’achever le processus d’inscription principal à Hong Kong d’ici la fin de l’année, date à laquelle Alibaba sera passée du statut secondaire au statut primaire. Un statut de cotation principale à Hong Kong s’accompagne de règles de déclaration plus strictes, mais permet également de participer au “programme Stock Connect” de Hong Kong, qui permettrait aux investisseurs de Chine continentale d’acheter des actions Alibaba à Hong Kong via ses bourses de Chine continentale.

Par conséquent, même dans le pire des cas d’une radiation forcée des États-Unis, les investisseurs américains peuvent simplement acheter et vendre leurs actions à la bourse de Hong Kong. L’inclusion dans le programme Stock Connect signale potentiellement une demande croissante des investisseurs pour les actions Alibaba de la part des investisseurs chinois continentaux également.

Charlie Munger ne s’inquiète pas d’un déremboursement

Charlie Munger, président de The Daily Journal Corporation, n’est pas affecté par la possibilité d’une éventuelle radiation des ADS d’Alibaba du marché boursier américain.Selon le dernier rapport de détention 13-F de la société, la société n’a pas vendu d’action depuis le rapport précédent et détient toujours 300 000 actions Alibaba, désormais évaluées à 27,8 millions de dollars. Le portefeuille a continué à ne comprendre que cinq actions : Bank of America (BAC), POSCO Holdings (PKX), US Bancorp (USB) et Wells Fargo (WFC). La participation d’Alibaba représentait environ 20% du portefeuille de The Daily Journal Corporation et était la troisième plus grande participation après Bank of America et Wells Fargo.

13-F La Société du Daily Journal

Base de données Edgar : 13-F The Daily Journal Corporation

La valeur du commerce électronique d’Alibaba est énorme, mais les marges pourraient subir une pression à la baisse à court terme

Avec 1,4 milliard de Chinois constituant le marché principal d’Alibaba, Alibaba opère dans la zone géographique de commerce électronique la plus attrayante au monde. Alibaba comptait 1,3 milliard de comptes clients sur ses différentes plateformes et a ajouté 28 millions de nouveaux comptes au cours du seul FQ4’22. L’échelle et la portée des plates-formes de commerce électronique d’Alibaba, qui comprennent des marques de vente au détail au Pakistan, en Turquie et en Asie du Sud-Est, sont sans précédent et constituent la valeur fondamentale de l’activité de commerce électronique en pleine croissance d’Alibaba.

Alibaba : comptes actifs FQ4'22

Alibaba : comptes actifs FQ4’22

Alibaba a souffert d’un ralentissement de l’industrie du commerce électronique au cours des deux dernières années. Le COVID-19 freinant la croissance, la société de commerce électronique n’a généré qu’une croissance de ses revenus de 9 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre de 2022, soit la croissance la plus lente pour Alibaba depuis qu’elle est devenue une entreprise publique en 2014.

En raison des défis de première ligne, Alibaba devra réduire ses coûts et doubler les activités qui se portent actuellement bien pour l’entreprise, telles que les ventes directes et le segment de gros du commerce électronique en Chine.

Confronté à un environnement macroéconomique plus difficile et à la perspective très réelle d’une croissance des revenus glissant en territoire négatif au premier trimestre 2023, Alibaba pourrait être appelé à revoir sa structure de coûts. Les coûts d’Alibaba ont augmenté malgré la pression sur le chiffre d’affaires de l’entreprise, avec un coût des revenus en hausse de 5 PP d’une année sur l’autre au quatrième trimestre de 2022 et des dépenses de vente et de marketing en hausse de 3 PP.

Alibaba : Tendances des coûts FQ4'22

Alibaba : Tendances des coûts FQ4’22

Avec des coûts en hausse et des revenus en baisse, les marges d’Alibaba pourraient connaître une période de contraction plus longue… du moins jusqu’à ce que la croissance des revenus reprenne. Les marges bénéficiaires d’Alibaba ont diminué au cours des trois dernières années en raison de la concurrence croissante dans l’industrie du commerce électronique.

Peinture
BABA Marge Opérationnelle [TTM] données par YCharts

Qu’est-ce qu’Alibaba devrait rapporter ?

Alibaba devrait publier ses résultats pour FQ1’23 avant l’ouverture du marché le 4 août, et la tendance estimée est très négative. Au cours des 90 derniers jours, il y a eu 7 révisions à la baisse du BPA et seulement 2 révisions à la hausse, ce qui signifie que les attentes concernant les bénéfices et la croissance du BPA sont très faibles pour la prochaine carte des bénéfices. Alors que la Chine connaît des blocages généralisés du COVID-19 au deuxième trimestre, qui est le premier trimestre de 2023 d’Alibaba, les investisseurs devront peut-être se préparer à un quart de croissance des revenus à un chiffre faible, voire négative. .

À la recherche d'Alpha : estimations d'Alibaba FQ1'23

À la recherche d’Alpha : estimations d’Alibaba FQ1’23

Croissance du commerce électronique avec des remises massives

La croissance du chiffre d’affaires d’Alibaba ralentit et les attentes sont négatives. Au pire, les blocages du COVID-19 en Chine pourraient avoir entraîné une croissance négative des revenus d’Alibaba au cours du dernier trimestre. Cependant, un rebond devrait être attendu au cours des prochains trimestres, car les restrictions chinoises liées au COVID-19 ont été assouplies. Malgré ces défis, Alibaba devrait rebondir avec une croissance des revenus de 13 % au cours de l’exercice 2024.

Le potentiel de croissance d’Alibaba a été considérablement réduit vendredi et comme le titre n’a pas encore récupéré, les actions d’Alibaba se négocient à un ratio P/S de 1,6X et un ratio P/E de 10,6X.

Peinture
BABA PE Ratio (Forward 1y) données par YCharts

Si Alibaba sent les bénéfices et les revenus du premier trimestre 2023 le 4 août, le titre pourrait s’apprécier plus bas. Cependant, comme je m’attends à ce que les résultats s’améliorent au second semestre en raison de l’assouplissement des blocages liés au COVID-19, je serais un acheteur de toute baisse majeure qui se produirait après les bénéfices.

Risques avec Alibaba

Alibaba comporte de nombreux risques, mais la radiation de ses ADS n’en fait pas partie. La société de commerce électronique signalera probablement un ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires de son activité nationale de commerce électronique et, pour cette raison, les marges pourraient subir davantage de pression. Cela pourrait entraîner une baisse du facteur de valorisation des actions d’Alibaba à court terme, mais toute vente créerait également probablement une opportunité d’achat attrayante. Ce qui changerait d’avis à propos d’Alibaba, c’est si la société voyait une baisse importante de ses perspectives de flux de trésorerie disponibles et suspendait ses rachats d’actions.

dernières pensées

Charlie Munger n’est apparemment pas préoccupé par la radiation des ADS d’Alibaba et la discussion revigorée sur la radiation obscurcit la perception des investisseurs : même si les actions étaient radiées, les investisseurs pourraient simplement racheter leurs actions et acheter/vendre des actions d’Alibaba à Hong Kong.

Alors qu’un exode du marché américain pourrait peser sur la valorisation d’Alibaba à court terme, un problème beaucoup plus important pour l’entreprise est la prochaine publication des résultats, ce qui pourrait signifier un ralentissement sévère (temporaire) de la croissance des revenus et une pression croissante sur les marges bénéficiaires. Les actions d’Alibaba sont déraisonnablement bon marché compte tenu de l’importante base de comptes de l’entreprise et de son potentiel sur le marché du commerce électronique et, je pense, ont un profil de risque très attractif en dessous de 100 $ !

#Alibaba #Stock #Charlie #Munger #soucie #pas #dune #radiation #NYSE #BABA

Leave a Comment

Your email address will not be published.