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Riskified (RSKD) cherche à réduire ses coûts dans un contexte de faible croissance des revenus

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Un coup rapide de Riskified

Risqué (Bourse de New York : RSKD) est devenu public en juillet 2021, levant environ 368 millions de dollars de produit brut d’une offre publique initiale au prix de 21,00 $ par action.

La société fournit une plate-forme de gestion des risques de commerce électronique pour réduire fraude et améliorer l’expérience des consommateurs.

Avec une hausse du coût du capital qui exerce une pression sur les valorisations et un ralentissement de l’environnement économique mondial qui freine les perspectives de croissance, ma perspective sur RSKD est neutre à court terme.

résumé risqué

Basée à Tel-Aviv, en Israël, Riskified a été fondée pour créer une plate-forme qui regroupe les données des grands marchands en ligne afin d’augmenter les taux d’approbation des commandes en ligne et de réduire le risque de fraude au paiement.

L’administration est dirigée par le co-fondateur et PDG, Eido Gal, qui était auparavant analyste chez BillGuard et PayPal.

Les principales offres de l’entreprise comprennent :

  • Garantie de rétrofacturation

  • Politique de protection

  • décor

  • compte sécurisé

  • Optimiser PSD2

La société recherche des clients par le biais d’une approche de vente directe et cherche à « atterrir et élargir » ses offres avec chaque client.

RSKD concentre ses efforts sur l’obtention de marchands de la taille d’une entreprise avec un minimum de 75 millions de dollars de ventes en ligne par an.

Marché risqué et concurrence

Selon un rapport d’étude de marché de 2020 de Grand View Research, le marché mondial du commerce électronique était estimé à 9,1 billions de dollars en 2019 et devrait atteindre 27 billions de dollars d’ici 2027.

Cela représente un TCAC prévu de 14,7 % de 2020 à 2027.

Les principaux moteurs de cette croissance attendue sont la pénétration croissante d’Internet et l’utilisation des smartphones dans le monde et une utilisation accrue des achats en ligne par les consommateurs.

De plus, vous trouverez ci-dessous une ventilation du graphique à secteurs du commerce électronique par type de modèle en 2019 :

Marché mondial du commerce électronique

Marché mondial du commerce électronique (Grand View Research)

Les principaux concurrents ou autres participants de l’industrie par type comprennent :

  • Solutions de lutte contre la fraude interne

  • cote de risque

  • Fournisseurs de transfert de responsabilité

  • Fournisseurs de paiement qui regroupent des produits de protection contre la fraude

Performance financière risquée récente

  • Le chiffre d’affaires total par trimestre a suivi une tendance à la hausse inégale, comme le montre le graphique ci-dessous :

Gains totaux sur 5 trimestres

Chiffre d’affaires total sur 5 trimestres (recherche alpha)

  • Le bénéfice brut par trimestre a fluctué au cours des derniers trimestres, comme indiqué ici :

Bénéfice brut sur 5 trimestres

Marge brute sur 5 trimestres (à la recherche d’alpha)

  • Les frais de vente, G&A en pourcentage du chiffre d’affaires total par trimestre ont suivi une tendance à la hausse au cours des derniers trimestres :

5 Trimestre SG&A % du chiffre d'affaires

5 trimestres SG&A % du chiffre d’affaires (à la recherche d’alpha)

  • Les pertes d’exploitation du trimestre se sont nettement aggravées :

Résultat d'exploitation des 5 trimestres

Résultat opérationnel du 5 trimestre (en recherche d’alpha)

  • Le bénéfice par action (dilué) est resté sensiblement négatif, comme le montre le graphique ci-dessous :

Bénéfice par action sur 5 trimestres

Bénéfice par action sur 5 trimestres (en recherche d’alpha)

(Toutes les données dans les graphiques ci-dessus sont conformes aux PCGR)

Au cours des 12 derniers mois, le cours de l’action RSKD a chuté de 80,1 % par rapport à la baisse d’environ 8,5 % de l’indice américain S&P 500, comme l’indique le graphique ci-dessous :

Cours de l'action sur 52 semaines

Cours de l’action sur 52 semaines (recherche d’alpha)

Évaluation et autres paramètres pour Riskified

Vous trouverez ci-dessous un tableau avec les chiffres pertinents de capitalisation et d’évaluation de la société :

Mesure (TMT)

Montant

Valeur commerciale/Ventes

1,83

Taux de croissance des revenus

17,3 %

La marge bénéficiaire nette

-75,1%

BAIIA % PCGR

-46,8%

Capitalisation boursière

887 500 000 $

valeur de l’entreprise

441 790 000 $

Flux de trésorerie d’exploitation

-44 940 000 $

Bénéfice par action (entièrement dilué)

-$1.35

(Source – À la recherche d’Alpha)

La règle de 40 est une règle empirique de l’industrie du logiciel qui stipule que tant que le taux de croissance combiné des revenus et le taux de pourcentage de l’EBITDA sont égaux ou supérieurs à 40 %, l’entreprise est sur une trajectoire de croissance acceptable. /EBITDA.

Le dernier calcul de la règle GAAP de 40 de RSKD était négatif (29,4 %) au deuxième trimestre 2022, obligeant l’entreprise à s’améliorer considérablement à cet égard, selon le tableau suivant :

Règle de 40 – PCGR

Calcul

Récent Rev. Croissance %

17,3 %

BAIIA % PCGR

-46,8%

Total

-29,4%

(Source – À la recherche d’Alpha)

Commentaire sur Risqué

Dans son dernier appel aux résultats (Source – Seeking Alpha), couvrant les résultats du deuxième trimestre 2022, la direction a souligné ses efforts de diversification de la clientèle, en termes de réduction de la concentration en taille, ainsi que la diversification géographique et verticale de l’industrie.

La direction a également l’intention de poursuivre un rythme d’embauche plus lent, de réévaluer son rythme de dépenses et de se concentrer sur la réduction de sa structure de coûts globale.

La société a terminé le trimestre avec un taux de fidélisation de la clientèle de 99 %, bien que la direction n’ait pas fourni le taux de fidélisation net en dollars.

En ce qui concerne ses résultats financiers, ses revenus ont augmenté de 8 % d’une année sur l’autre et son volume d’examen GMV a atteint 25 milliards de dollars.

Cependant, la société a enregistré une faible activité dans la région des États-Unis, “en particulier dans la catégorie des séjours à domicile”.

La marge brute non-GAAP était de 52%, la même qu’au premier trimestre.

Du côté des dépenses d’exploitation, l’entreprise a trouvé 10 millions de dollars d’économies pour 2022 et ne s’attend désormais “qu’à une augmentation modeste du nombre total d’employés par rapport au début de 2022”.

Pour le bilan, la société a terminé le trimestre avec 488 millions de dollars en espèces et en dépôts et aucune dette à long terme.

Le flux de trésorerie disponible était négatif de 13,3 millions de dollars pour le deuxième trimestre et de 23,3 millions de dollars pour le premier semestre de l’année, de sorte que la société dispose de suffisamment de réserves de trésorerie pour couvrir son utilisation des flux de trésorerie.

Pour l’avenir, la direction a révisé légèrement à la hausse ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2022 et a fait de même pour ses prévisions négatives d’EBITDA ajusté.

En ce qui concerne la valorisation, le marché évalue RSKD à un multiple EV/Ventes d’environ 1,8x.

Le ratio de fonds propres SaaS des sociétés de logiciels SaaS cotées en bourse affichait un multiple EV/Revenu à terme moyen d’environ 7,7x au 31 juillet 2022, comme le montre le graphique ci-dessous :

Indice de capital SaaS

Indice SaaS Capital (SaaS Capital)

Bien qu’il ne soit pas exactement comparable, en comparaison, RSKD est actuellement évalué par le marché avec une décote significative par rapport au ratio de capital SaaS, au moins au 31 juillet 2022.

Le principal risque pesant sur les perspectives de la société est un éventuel ralentissement macroéconomique ou une récession, qui pourraient ralentir les cycles de vente et réduire la trajectoire de croissance des revenus.

Un catalyseur haussier potentiel pour les actions pourrait inclure une voie accélérée vers l’équilibre opérationnel, mais cela prendra probablement beaucoup de temps à atteindre.

Alors que l’entreprise prend des mesures pour réduire les coûts et ralentir l’embauche, la croissance de ses revenus n’est pas encourageante.

Avec une hausse du coût du capital qui exerce une pression sur les valorisations et un ralentissement de l’environnement économique mondial qui assombrit les perspectives de croissance de l’entreprise, mes perspectives sur RSKD sont neutres à court terme.

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