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Byrna Technologies : de nouveaux produits pourraient faire grimper le cours de l’action (NASDAQ : BYRN)

kali9/E+ via Getty Images

Byrna Technologies inc. (NASDAQ : BYRN) a récemment annoncé que ses équipes de recherche travaillaient sur de nouveaux lanceurs. À mon avis, plus de produits amélioreront probablement la génération de revenus. La société a également reçu d’excellentes prévisions financières de la part des analystes d’investissement, et des conseils sont bénéfique. Il y a des risques car l’activité de fabrication de BYRN est très récente et de nombreuses équipes ont été créées récemment. Avec cela, je pense que davantage d’activités de fusions et acquisitions pourraient envoyer le cours de l’action vers le nord.

Byrne

Byrna est une entreprise de technologie de défense qui fournit des solutions pour les situations de sécurité qui ne nécessitent pas l’utilisation d’une force meurtrière.

Les clients de Byrna comprennent des clients de la sécurité privée et des forces de l’ordre, ainsi que des particuliers, des concessionnaires et des distributeurs internationaux. Compte tenu de la liste des clients, je pense que la clientèle est assez diversifiée.

Présentation

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Byrna a enregistré une croissance des ventes de 154 % en 2021 et prévoit une croissance des ventes de 36 % en 2022. Avec ces chiffres, je pense que de nombreux investisseurs seraient intéressés par l’entreprise. La croissance future des ventes devrait être soutenue par de nouveaux canaux, de nouveaux marchés et des acquisitions stratégiques. J’ai conçu plusieurs modèles financiers pour comprendre à quelle vitesse Byrna pouvait croître.

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Les indices de rentabilité futurs s’améliorent également. Byrna prévoit de déclarer un bénéfice brut cible de 60 % à 65 % et un EBITDA ajusté de 30 %. Je n’ai pas utilisé ces chiffres dans mes modèles car je pense qu’ils sont trop optimistes. Sur ce, je pense que les investisseurs devraient être conscients des objectifs de Byrna.

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Sans endettement, de nouvelles acquisitions semblent faisables

Au 31 mai 2022, Byrna a déclaré 25 millions de dollars en espèces, 56 millions de dollars d’actifs totaux et 11 millions de dollars de passifs totaux. Vu l’équilibre actuel, à mon avis, Byrna pourrait s’endetter pour acquérir d’autres objectifs.

10-Q

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Byrna n’a pas déclaré de dette financière, donc la dette nette est en fait négative. Les comptes créditeurs constituent le passif le plus important. Il semble donc que certains vendeurs financent l’activité de Byrna.

10-Q

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Présentation

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Les attentes des analystes sont bénéfiques

Les analystes ont fait état d’attentes positives pour la croissance des revenus, la marge d’EBITDA et l’EBT de Byrna. Nous parlons d’une croissance des ventes à deux chiffres en 2022 et 2023, et d’une marge d’EBITDA de 24 % à 12 % en 2023 et 2024. Je ne révèle généralement pas ce que rapportent les autres analystes en investissement. Cependant, les chiffres sont si remarquables que j’ai fait une exception dans cet article.

Travaux d'autres analystes

Travaux d’autres analystes

Il est également très avantageux que le résultat net soit positif à partir de 2023 et que le flux de trésorerie disponible soit susceptible d’avoir une tendance positive en 2024.

Travaux d'autres analystes

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Le commerce électronique et les nouveaux produits pourraient améliorer la génération de revenus

Je pense que les processus de vente et de marketing de Byrna amélioreront la croissance des ventes. La direction est déjà présente dans des magasins de commerce électronique bien connus et a des relations avec un nombre important de magasins physiques. Avec autant de personnes essayant de vendre des produits Byrna, la croissance future des revenus pourrait se poursuivre.

Nous vendons nos produits au marché de consommation par le biais de notre boutique en ligne Byrna et d’un réseau de plus de 1 300 magasins d’articles de plein air et de sport locaux, régionaux et nationaux, directement ou par l’intermédiaire de distributeurs. Nous vendons également nos produits via une boutique Amazon (AMZN). Source : 10-k

Byrna signe des accords avec des fournisseurs d’informations nationaux populaires et travaille avec des influenceurs clés. Selon le rapport annuel, les campagnes médiatiques augmentent considérablement les commandes en ligne. À mon avis, plus de campagnes aideront probablement la direction à vendre plus. Enfin, dans ce scénario, j’ai supposé que Byrna aurait de l’argent pour financer plus de campagnes :

Notre stratégie marketing actuelle comprend l’engagement d’influenceurs clés sur les marchés pertinents pour mettre en évidence les avantages de nos solutions de sécurité auprès de leurs réseaux de supporters respectifs. Source : 10-k

La société travaille sur de nouveaux lanceurs, Byrna LE et Byrna PE. Avec une utilisation plus efficace du CO2 et d’autres innovations, les nouveaux produits sont susceptibles de générer une nouvelle croissance des revenus. La société a parlé de ces nouveaux produits dans un rapport récent :

Notre équipe de conception est composée d’experts dans les domaines de la conception mécanique, de la fabrication de précision et de la propulsion au CO2. Nous nous concentrons actuellement sur l’exécution de l’introduction commerciale d’un certain nombre de nouveaux lanceurs, notamment Byrna LE et Byrna PE. Source : 10-k

Le marché mondial des armes à feu et des accessoires devrait croître à un TCAC de 6 % d’ici 2027. Dans des circonstances normales, je pense que Byrna verra probablement une croissance des ventes proche de la croissance du marché.

La taille du marché mondial des armes et accessoires était de 6,14 milliards USD en 2019 et devrait atteindre 9,33 milliards USD d’ici 2027 avec un TCAC de 6,15 % sur la période de prévision. Source : Fortune Business Insights

Avec une croissance des ventes d’environ 6 % de 2024 à 2026 et une marge d’EBITDA de 6 % à 24 %, j’avais un EBITDA de 16 millions de dollars en 2026 et un bénéfice hors exploitation après impôts de 9 millions de dollars en 2026.

Mon modèle DCF

Mon modèle DCF

Dans mon modèle CAPM, j’ai inclus un bêta de 1,22, un coût des capitaux propres de 10 % et un coût de la dette de 2,8 %. Mes résultats incluent une décote de 7,7 %. De plus, avec un multiple de sortie de 12x, proche de la médiane du secteur, le prix implicite serait de 9,4 à 9,5 dollars par action.

Mon modèle DCF

Mon modèle DCF

Byrna pourrait valoir 5 $ dans des circonstances improbables

L’histoire de fabrication de l’entreprise n’est pas si longue. De nombreux cadres ont été récemment embauchés. Au cours des cinq dernières années, Byrna a créé de nombreuses nouvelles équipes et acquis d’autres sociétés. À mon avis, une croissance rapide comporte des risques. Les nouvelles équipes de personnel peuvent prendre un certain temps pour fonctionner correctement. De plus, la direction peut rencontrer de nouveaux problèmes dans la fabrication de nouveaux produits auxquels elle ne s’attendait peut-être pas.

Nous avons un historique d’exploitation limité sur lequel vous pouvez évaluer notre activité. Bien que notre entité corporative existe depuis 2005, nous ne fabriquons et ne vendons que des pichets Byrna, notre principale source de revenus, depuis avril 2019. De plus, nous avons lancé plusieurs nouveaux produits en 2021, y compris des gammes de produits acquises par le biais d’acquisitions et provenant de fabricants. .de tiers avec lesquels nous n’avions aucune expérience préalable. Source : 10-k

Byrna a également récemment embauché un nombre important d’employés. L’augmentation du nombre d’employés est assez impressionnante. Je doute que Byrna soit en mesure de signaler la même croissance du personnel à l’avenir. Sans une croissance des effectifs similaire, à mon avis, la croissance des ventes pourrait ralentir. Notez que Byrna a enregistré une croissance des ventes à trois chiffres au cours des deux dernières années. Voir à nouveau une croissance des ventes à trois chiffres est peu probable.

Nous avons connu une croissance rapide de notre effectif et de nos activités au cours des dernières années, dont l’intégration continuera d’imposer des exigences importantes à notre direction et à notre infrastructure opérationnelle et financière. Source : 10-k

Graphiques en Y

Graphiques en Y

Byrna est soumise à un risque important de réclamations en responsabilité du fait des produits. On parle de produits assez dangereux. Une mauvaise utilisation pourrait avoir des conséquences dramatiques. Des poursuites contre l’entreprise pourraient entraîner des amendes et la destruction de la marque. En conséquence, Byrna pourrait perdre de la valeur marchande.

Nos produits sont utilisés dans des activités et des situations qui impliquent des risques de blessures. Nos produits nous exposent à la responsabilité potentielle du produit, à la responsabilité de la garantie et aux réclamations et litiges pour blessures corporelles liés à l’utilisation ou à la mauvaise utilisation de nos produits, y compris les réclamations pour défauts de fabrication, défauts de conception, défaut d’avertissement des dangers inhérents au produit ou activités associées à la produit, négligence et responsabilité stricte. Source : 10-k

Les fournisseurs tiers représentent entre 10 % et 15 % des composants utilisés par Byrna pour fabriquer certains produits. Si Byrna ne peut pas trouver d’autres fournisseurs, des problèmes de chaîne d’approvisionnement pourraient entraîner une baisse de la production ou une diminution de la marge de flux de trésorerie disponible. Byrna a discuté de ces risques dans un rapport récent :

Nous comptons sur certains fournisseurs tiers pour nos activités, y compris des fournisseurs uniques. Les fournisseurs exclusifs représentent environ 10 à 15 % des composants de notre Byrna SD, ainsi que certains accessoires. Nos résultats d’exploitation futurs dépendent de notre capacité à obtenir la livraison en temps voulu d’une quantité suffisante et d’une qualité fiable de tous les composants à des conditions commercialement raisonnables. Source : 10-k

En supposant une baisse des ventes de -20% et une croissance des ventes d’environ 6%, les ventes nettes de 2026 pourraient rester autour de 52 millions de dollars. Mes résultats incluent également un BAIIA de 6 millions de dollars en 2026 et un bénéfice non opérationnel après impôts de 3 millions de dollars en 2026.

Mon modèle DCF

Mon modèle DCF

De plus, avec un modèle CAPM qui inclut une remise de 10 % et un multiple de sortie de 10,5 x, la valeur terminale actualisée serait de 50 millions de dollars. Si l’on soustrait la dette nette de -25 millions de dollars, le prix implicite serait de 5 dollars par action.

Mon modèle DCF

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Avec suffisamment de transactions de fusions et acquisitions, Byrna pourrait valoir 12,3 $ par action

En supposant que Byrna acquière d’autres cibles, je pense que la direction pourrait enregistrer une croissance des ventes de 8,5 % par an. Si nous supposons également une marge d’EBITDA entre 6 % et 24 %, l’EBITDA se situerait entre 4 millions de dollars et 18 millions de dollars.

Mon modèle DCF

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Si l’on inclut une décote de 5,5 %, un multiple de sortie 2026 de 15x et une dette nette de -25 millions de dollars, le juste prix serait proche de 12,3 $.

Mon modèle DCF

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conclusion

Byrna a annoncé que l’équipe de recherche travaille sur de nouveaux lanceurs, ce qui contribuera probablement à améliorer la génération de revenus pour les années à venir. De plus, avec des campagnes médiatiques et de nombreux vendeurs en ligne, Byrna semble avoir une présence et une représentation assez importantes sur les marchés américains. Le fait que les estimations des sociétés et des analystes en investissement soient bénéfiques est également très encourageant. À mon avis, le juste prix varie de 9,4 $ à 12,3 $. Plus d’opérations de fusions et acquisitions feront probablement grimper le cours de l’action.

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